Morgan Stanley'den TCMB için yeni faiz tahmini: Eylülde sabit,

Morgan Stanley, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın eylül toplantısında politika faizini yüzde 37'de sabit tutmasını, faiz indirimlerinin ise yılın son çeyreğinde başlamasını bekliyor. Bankanın yeni Türkiye değerlendirmesinde ekim ve aralık toplantıları indirim için öne çıkarken, yıl sonu politika faizi tahmini yüzde 35 olarak paylaşıldı.

Bu beklenti, 3 Eylül'de açıklanacak ağustos enflasyonunu para politikası açısından daha kritik hale getiriyor. Morgan Stanley ekonomistleri ağustosta tüketici fiyatlarının aylık yüzde 2,1, yıllık enflasyonun ise yüzde 31,8 artmasını bekliyor. Gerçekleşmenin bu tahminin belirgin biçimde altında kalması halinde faiz indirim takviminin öne çekilebileceği değerlendiriliyor.

Eylül toplantısında sabit faiz beklentisi

TCMB, 23 Temmuz'daki son Para Politikası Kurulu toplantısında bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını yüzde 37'de sabit bırakmıştı. Gecelik borç verme faizi yüzde 40, gecelik borçlanma faizi ise yüzde 35,5 seviyesinde korunmuştu. Merkez Bankası'nın resmi takvimine göre bir sonraki faiz kararı 10 Eylül'de açıklanacak.

Morgan Stanley'nin baz senaryosu, eylül toplantısında yeni bir faiz indirimi yerine bekle-gör yaklaşımının sürdürülmesi yönünde. Bu senaryoda ilk indirim ekimde, ikinci indirim ise aralıkta geliyor. Böylece politika faizinin yıl sonunda yüzde 35'e gerilemesi bekleniyor.

Bankanın değerlendirmesinde enflasyonun yanı sıra fonlama koşulları da izleniyor. Son dönemde bir hafta vadeli repo ihalelerinin yeniden kullanılmaya başlanmasıyla ortalama fonlama maliyetinin politika faizine yaklaşması, para politikasının operasyonel çerçevesi açısından dikkat çeken başlıklardan biri oldu.

Enflasyon verisi tahminleri değiştirebilir

3 Eylül'de gelecek ağustos TÜFE verisi, piyasanın yalnızca eylül toplantısına değil yılın kalanındaki faiz patikasına ilişkin fiyatlamasını da etkileyebilir. Beklentiden düşük bir aylık enflasyon, ekim öncesinde indirim ihtimalinin yeniden tartışılmasına yol açabilir. Daha yüksek bir veri ise TCMB'nin sıkı duruşunu daha uzun süre koruyacağı beklentisini güçlendirebilir.

Faiz beklentilerindeki değişimler özellikle Türk lirası varlıklar, tahvil faizleri ve Dolar/TL kuru üzerinde yakından izleniyor. Politika faizinin seviyesi kadar, reel faiz görünümü ve enflasyon beklentilerinin yönü de kur tarafındaki fiyatlamada belirleyici olmaya devam ediyor.

Uluslararası kurumların Türkiye tahminleri arasında belirgin farklar bulunuyor. Daha önce Societe Generale de 2026 sonuna ilişkin daha hızlı bir gevşeme senaryosu paylaşmıştı. Bu nedenle Morgan Stanley'nin yüzde 35'lik yıl sonu tahmini, piyasanın farklı faiz patikalarını karşılaştırması açısından yeni bir referans oluşturuyor. Önceki kurum tahminlerine ilişkin değerlendirmeler AnlıkDöviz'in TCMB faiz beklentileri analizinde izlenebilir.

Kısa vadede odak noktası 3 Eylül enflasyonu ve ardından 10 Eylül TCMB kararı olacak. Bu iki veri, yılın son çeyreğinde faiz indirimlerinin başlayıp başlamayacağı konusunda piyasanın daha net bir çerçeve oluşturmasını sağlayacak.