Altın ve Gümüşte Sert Toparlanma: JP Morgan'dan 6.300 Dolar Beklentisi

Geçtiğimiz hafta yatırımcısına soğuk duş aldıran altın ve gümüş, yeni haftada sert yükselişle döndü. JP Morgan 2026 yılı için 6.300 dolar hedefini korurken, piyasalar ABD hükümetinin kapanması ve veri akışının kesilmesini fiyatlıyor. İşte emtia piyasasındaki son durum.

Geçtiğimiz hafta ve dün yaşanan panik satışlarıyla yatırımcısının sabrını zorlayan değerli metaller, bugün kayıplarının bir kısmını telafi etmek için sahneye çıktı. Ons altın %6'yı aşan güçlü bir ivmeyle 4.950 dolar seviyesini test ederken, gümüş %5'in üzerinde primle 84 dolar bandına geri döndü.

Ancak ekran başındaki yatırımcı için tablo henüz "güllük gülistanlık" değil. Haftalık bazda bakıldığında gümüşteki kayıp hala %25, altındaki kayıp ise %5 seviyelerinde. Yaşanan bu yükselişin bir "trend dönüşü" mü yoksa sert düşüşün ardından gelen "tepki alımı" (dead cat bounce) mı olduğu şu an piyasanın en büyük soru işareti.

JP Morgan: "Kağıt Varlıklar Out, Reel Varlıklar In"

Kısa vadeli dalgalanmaların ötesine bakan JP Morgan, 2026 yılı projeksiyonunda oldukça iddialı bir hedef ortaya koydu. Banka, ons altının yıl sonuna kadar 6.300 dolar seviyesine ulaşmasını bekliyor.

Bu öngörünün temelinde ise merkez bankalarının dinmeyen iştahı var. Bankanın raporuna göre:

• Merkez bankalarının 2026 yılında yaklaşık 800 ton altın alımı yapması bekleniyor.

• Küresel rezerv çeşitlendirme stratejisi, fiyattan bağımsız olarak devam ediyor.

• Yatırımcı portföylerinde kağıt varlıklardan (tahvil/hisse) kaçış ve reel varlıklara (altın) geçiş yapısal bir destek sunuyor.

Finansal sistemdeki belirsizlikler ve güvenli liman arayışı, 800 tonluk bu devasa hacmin piyasa derinliği için sigorta görevi görmesini sağlıyor.

Gümüşte "Yapısal Alıcı" Eksikliği Hissediliyor

Altın tarafındaki iyimserlik gümüşte yerini temkinli bir duruşa bırakıyor. JP Morgan analistleri, Aralık ayından bu yana 80 dolar ekseninde dalgalanan gümüşte ralliyi destekleyen hikayenin bulanıklaştığına dikkat çekiyor.

Hatırlanacağı üzere gümüş, geçtiğimiz Perşembe 121,64 dolar ile tarihi zirvesini görmüş, hemen ardından Pazartesi günü 78,90 dolara kadar çakılarak yatırımcısını terste bırakmıştı. Altın-gümüş rasyosunun açılma riski masada dursa da raporda 75-80 dolar bandının güçlü bir taban olduğu ve mevcut kazanımların tamamen geri verilmesinin düşük ihtimal olduğu belirtiliyor.

ABD Hükümetinin Kısmi Kapanması ve Veri Akışındaki Belirsizlik

Piyasa fiyatlamalarında teknik seviyelerin ötesinde, ABD'de federal hükümetin kısmi olarak kapanması temel bir risk unsuru olarak öne çıkıyor. Kapanma kararı, piyasaların yön tayininde kritik rol oynayan makroekonomik veri akışını doğrudan etkiledi. Özellikle yatırımcıların yakından takip ettiği ve 6 Şubat'ta açıklanması planlanan Tarım Dışı İstihdam ile JOLTS (Açık İş Sayısı) verilerinin yayınlanmayacak olması, piyasadaki veri setini daraltıyor. Fed'in faiz patikasını belirlerken referans aldığı bu kritik verilerin eksikliği, projeksiyon yapmayı zorlaştırarak volatilite riskini artırıyor.

Buna ek olarak, ABD Başkanı Donald Trump'ın Fed başkanlığına Kevin Warsh'ı aday göstermesi, para politikasına dair beklentileri yeniden şekillendirdi. Piyasada, Warsh'ın daha "şahin" (hawkish) bir duruş sergileyebileceği ve agresif faiz indirimlerinden kaçınabileceği görüşü hakim olmaya başladı. Faiz getirisi olmayan altın ve gümüş gibi emtialar üzerinde, bu beklentinin yarattığı baskı ve "güçlü dolar" senaryosu yakından izleniyor.

Trump ve Modi Görüşmesi Enerji Kartlarını Yeniden Dağıttı

Emtia piyasasını dolaylı yoldan etkileyen bir diğer gelişme ise Trump ile Hindistan Başbakanı Modi arasındaki görüşme oldu. Anlaşmaya göre:

1. Hindistan, Rusya'dan petrol alımını durdurup rotayı Venezuela'ya çevirecek.

2. ABD, Hindistan'a gümrük vergisini %18'e çekecek; Hindistan ise ABD mallarına vergiyi sıfırlayacak.

3. Hindistan, ABD'den 500 milyar dolarlık ürün alımı taahhüt etti.

Bu hamle, jeopolitik riskleri (Rusya-Ukrayna savaşı bağlamında) yeniden fiyatlamaya dahil ederken, enerji maliyetleri üzerinden küresel enflasyon beklentilerini de şekillendiriyor.

Son Durum: Makro Veriler Hala Güçlü

Veri akışındaki kesintiye rağmen açıklanan son veriler ABD ekonomisinin resesyondan uzak olduğuna işaret ediyor. ISM İmalat PMI, Ocak ayında 52,6'ya yükselerek beklentileri aştı ve sektörde daralmanın yerini genişlemeye bıraktığını gösterdi.

Kısacası; jeopolitik riskler, doların hafif değer kaybı ve JP Morgan gibi devlerin uzun vadeli desteği altını beslerken; kısa vadede teknik düzeltmelerin bitip bitmediğini söylemek için henüz erken. 4.950 dolar üzerinde kalıcılık sağlanması, boğaların (alıcıların) piyasaya gerçekten dönüp dönmediğini gösterecek en kritik sinyal olacak.