Dolar Ne Zaman Yükselir ve Düşer? 2026 Beklentileri ve KKM Etkisi

Dolar kuru, Türkiye ekonomisinin en hassas barometresidir. Yatırımcısından sanayicisine, öğrencisinden emeklisine kadar herkesin gözü ekrandaki o sayıdadır. 2026 yılına girmeye hazırlandığımız şu günlerde; Kur Korumalı Mevduat (KKM) hesaplarının tasfiyesi, ihracatçıların kur talebi ve FED'in faiz politikaları doların yönünü belirleyen ana etkenler olarak masada duruyor.

Bu rehberde; "Dolar neden sürekli yükseliyor?", "Düşmesi için ne olması gerekir?" ve "2026'da bizi neler bekliyor?" sorularını, güncel ekonomik veriler ışığında cevapladık.

Dolar Neden Yükselir? (2026 Senaryoları)

Doların yükselmesi, basit bir arz-talep meselesi gibi görünse de Türkiye özelinde durum biraz daha karmaşıktır. İşte doları yukarı iten 4 ana güç:

1. KKM (Kur Korumalı Mevduat) Çıkışları

2025 yılı boyunca ekonomi yönetiminin en büyük önceliği KKM hesaplarını azaltmak oldu. KKM'den çıkan paranın bir kısmı TL mevduat faizine giderken, faizlerin enflasyon karşısında yetersiz kaldığını düşünen veya "güvenli liman" arayan yatırımcılar doğrudan dövize yöneliyor. Bu talep, piyasada döviz arzını sıkıştırdığı için dolar kurunu yukarı iten en somut etkendir.

2. İhracatçının "Rekabetçi Kur" Talebi

Türkiye'deki enflasyon %40-50 bandındayken, dolar kurunun sabit kalması ihracatçıyı zora sokuyor. Türk şirketleri, artan işçilik ve enerji maliyetleri nedeniyle yurt dışındaki rakipleriyle fiyat rekabeti yapamıyor. İhracatçılar, "Dolar enflasyon kadar artmalı ki mal satabilelim" tezini savunuyor. Bu baskı, kurun kontrollü bir şekilde yukarı gitmesine (devalüasyon) zemin hazırlıyor.

3. Enflasyon Farkı (Satın Alma Gücü Paritesi)

Türkiye ile Amerika arasındaki enflasyon farkı açıldıkça, TL'nin teorik olarak değer kaybetmesi gerekir. Eğer Türkiye'de bir ürünün fiyatı %50 artarken, Amerika'da %3 artıyorsa; dolar/TL kuru sabit kaldığında Türkiye "pahalı" bir ülke haline gelir. Piyasa eninde sonunda bu farkı kapatmak isteyeceğinden kur yukarı yönlü hareket eder.

4. Jeopolitik Riskler ve Güvensizlik

Sınırımızdaki savaşlar veya iç siyasetteki belirsizlikler, yatırımcının "Kötü gün dostu" olarak gördüğü dolara sığınmasına neden olur. Güven azaldığında talep artar, talep arttığında fiyat yükselir.

Dolar Ne Zaman Düşer?

Dolar/TL kurunun kalıcı olarak düşmesi veya yatay seyretmesi (stabilizasyon), sadece tek bir değişkene bağlı değildir. Hem küresel rüzgarların hem de içerdeki para politikasının aynı yönde esmesi gerekir. Ancak mevcut konjonktürde denklemin içine "İhracat ve Turizm Rekabeti" girdiği için durum biraz daha karmaşık.

İşte doların yönünü belirleyecek 3 ana faktör:

1. FED Faiz İndirimleri (Küresel Zayıflama Etkisi)

Amerikan Merkez Bankası (FED), faiz indirim döngüsüne girdiğinde Dolar küresel çapta (Euro, Sterlin ve Yen karşısında) güç kaybeder ve Dolar Endeksi (DXY) düşer.

• Önemli Not: Dolar dünyada değer kaybetse bile, Türkiye'de enflasyon hala rakiplerinden yüksek seyrediyorsa; Dolar/TL paritesi düşmeyebilir. Bu durumda kurda bir çöküş değil, sadece yükseliş hızında bir yavaşlama (yatay seyir) görülür.

2. TCMB Faiz Politikası: Sıkı Duruştan Gevşemeye Geçiş

Merkez Bankası (TCMB) faizleri yüksek tuttuğunda, yatırımcı "Dolar alıp beklemek yerine, paramı TL mevduatta değerlendireyim" der. Bu durum dolara olan talebi bıçak gibi keser. 2024-2025 döneminde kurun patlamamasının ana sebebi bu sıkı duruştu.

• Yeni Dönem Riski: 2025 sonlarında başlayan faiz indirimi hareketinin, 2026 yılında da devam etmesi öngörülüyor. TCMB'nin faiz makasını daraltacak olması, TL'nin cazibesini bir miktar azaltabilir. Bu durum, önümüzdeki dönemde TL'nin dolara karşı kontrollü şekilde zayıflamasına (kurun yukarı gitmesine) neden olabilecek temel etkenlerden biridir.

3. Turizm, Sıcak Para ve "Değerli TL" Çıkmazı

Teorik olarak yaz aylarında turizm gelirlerinin artması ve yabancı sermaye girişi (Swap, Borsa vb.) piyasayı dövize boğarak kuru aşağı çeker. Ancak geçmiş tecrübeler, yaz aylarında dahi doların TL karşısında kalıcı ve sert bir düşüş yaşamadığını gösteriyor.

Doların Düşmesi Gerçekten İsteniyor mu?

Burada asıl belirleyici olan ekonomi yönetiminin stratejisidir. Şu anki tabloda TL'nin dolar karşısında aşırı değerlenmesi (doların düşmesi), istenen bir durum olmaktan çıkmıştır.

• Turizmde Pahalılık: Türkiye, rakip ülkelere göre turistler için bile "pahalı" hale gelmiş durumda.

• İhracatçı Sıkıntısı: Aşırı değerli TL, ihracatçının rekabet gücünü zayıflatıyor ve maliyetleri karşılamasını zorlaştırıyor.

Sonuç: Yabancı sermaye girişi olsa bile; hem turizmi hem de ihracatı desteklemek adına kurun "enflasyon oranında" veya "kontrollü" bir şekilde yükselmesine izin verilebilir. Ekonomi yönetimi, TL'nin aşırı değerlenerek sanayi ve turizm sektörüne zarar vermesini engellemek adına doların sert düşüşüne sıcak bakmayabilir.

2026 Beklentisi: Neler Olabilir?

2026 yılına girerken piyasalar iki zıt güç arasında sıkışmış durumda:

1. Aşağı Çeken Güç: Merkez Bankası'nın (TCMB) sıkı para politikası ve yüksek rezerv biriktirme stratejisi kuru baskılıyor.

2. Yukarı İten Güç: KKM'den çıkan paranın döviz talebi ve ihracatçıların "Kur çok düşük kaldı" isyanı.

Ekonomistlerin genel beklentisi; doların sert bir şekilde düşmesinden ziyade, "Enflasyon kadar veya enflasyonun biraz altında" kontrollü bir şekilde yükselmeye devam edeceği yönündedir. Ani bir düşüş beklemek, mevcut enflasyonist ortamda (paranın zaman değeri nedeniyle) yanıltıcı olabilir. Ancak FED'in agresif faiz indirimleri, doların küresel gücünü kırarak TL üzerindeki baskıyı bir nebze hafifletebilir.

Yatırım kararlarınızı verirken tek bir değişkene değil, hem Ankara'nın hem de Washington'un (FED) kararlarına odaklanmanızda fayda var.