Yabancı Yatırımcı Dönüyor: BlackRock Rotayı Borsa İstanbul'a Çevirdi

Dünyanın en büyük varlık yönetim şirketi BlackRock, rotasını radikal bir kararla yeniden Borsa İstanbul'a çevirdi. Ancak Bloomberg News'in servis ettiği haberin detaylarına ve piyasa dinamiklerine bakıldığında, bu dönüşün körü körüne bir "Türkiye satın alması" olmadığı; ince elenip sık dokunmuş, "seçici" bir stratejiye dayandığı görülüyor.

Bir yıl öncesine kadar Türkiye pozisyonu neredeyse "sıfır" noktasında olan BlackRock Frontiers Investment Trust, bugün portföyünün yaklaşık %10'unu Türk hisselerine ayırmış durumda. Bu dramatik artış, Türkiye'yi fonun Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri'nin ardından üçüncü büyük yatırım üssü konumuna taşıdı.

Piyasa profesyonellerinin asıl odaklanması gereken nokta ise şu: Bu pozisyonlanma, basit bir endeks takibi (pasif yönetim) ile sınırlı değil; belirgin aktif tercihler ve sektörel ayrışmalar içeriyor.

Makro Rüzgar Tersine Döndü: "Türkiye Riski" Yeniden Fiyatlanıyor

Yıllardır yabancı yatırımcıyı Borsa İstanbul'dan uzak tutan makro belirsizlik bulutları, yerini temkinli bir iyimserliğe bırakıyor. Fon yöneticileri Samuel Vecht ve Emily Fletcher'a göre bu ilginin arkasında birkaç temel dinamik var:

1. Enflasyonda Yavaşlama Sinyalleri: Sıkı para politikasının sonuç vermeye başlaması.

2. Öngörülebilirlik: Ortodoks politikalara dönüşle birlikte "oyun kurallarının" netleşmesi.

3. Kredi Notu Görünümü: Fitch gibi kurumların görünümü pozitife çevirmesiyle "Türkiye riski" algısının kırılmaya başlaması.

Bu makro düzelme, yıllardır zayıf getiri sergileyen Türk hisse piyasası için sağlam bir toparlanma zemini oluşturuyor.

Stratejinin Kalbi: "Seçici" Hisse Avı ve Değerleme

BlackRock yöneticileri için mesele sadece makro düzelme değil, aynı zamanda değerleme. Fon yöneticisi Vecht, "Türkiye'de hissesi alınabilecek şirketlerin kalitesi yüksek. Şirket yönetimleri zorlu koşullarda test edildi" derken, özellikle fiyat/kazanç oranları açısından küresel ölçekte çok cazip seviyelerin yakalandığına dikkat çekiyor.

Bankacılıkta "İskonto" Cazibesi ve ISCTR Detayı

Fonun stratejisinde en dikkat çekici detay, bankacılık sektörüne olan yaklaşım. Frontiers Investment Trust fonunda %3,43 ağırlığa ulaşan İş Bankası (ISCTR), dev fonun Türkiye hikayesinde bankacılığı yeniden merkeze aldığının en net göstergesi.

Değerleme iskontosu, enflasyon muhasebesine rağmen korunan bilanço kalitesi ve normalleşen para politikası beklentisi, bankaları yeniden "alınabilir" kılıyor. Sadece İş Bankası değil, fonun pozisyon aldığı ve Ekim ortasından bu yana %43 değer kazanan Akbank (AKBNK) performansı da bu bakışın bir tesadüf olmadığını doğruluyor.

Endeksten Ayrışanlar: Döviz Geliri ve Nakit Gücü

Yabancı yatırımcının dönüşü, piyasada yaygın bilinen Turkey ETF (TUR) tarafında da farklı bir denge arayışını gündeme getirebilir. Akıllı para, ETF'teki mekanik ağırlıkların ötesine geçerek, makro zorluklara rağmen bilançosunu koruyabilen şirketlere yöneliyor.

Bu bağlamda; döviz bazlı gelir yapıları, güçlü operasyonel kârlılıkları ve yabancı yatırımcıya aşina kurumsal profilleriyle Migros (MGROS) ve havacılık sektörünün devlerinden TAV Havalimanları (TAVHL) gibi şirketler endeksten pozitif ayrışma potansiyeli taşıyor. Fonun portföyünde yer alan ve %38 değer kazanan hastane zinciri MLP Sağlık (MPARK) da bu "defansif ama büyüme odaklı" tercihlerin bir başka örneği.

Kritik Uyarı: Hikaye Hâlâ Kırılgan

Bu tablo, BlackRock'ın Türkiye'ye bakışında önemli bir dönüşümü yansıtıyor. Gündemde artık "kaçınılacak ülke riski" değil; doğru seçimlerle anlamlı getiri sunabilecek bir pazar var.

Ancak fon yöneticisi Emily Fletcher, temkinli duruşu elden bırakmıyor. Fletcher'a göre yatırımcılar için temel soru, dezenflasyon sürecinin devam edip etmeyeceği. Mevcut koşulların fırsat sunduğunu belirten Fletcher, "olumlu dinamikler sürdükçe bu pozisyonun korunacağını" ancak gelişmelerin çok yakından izleneceğini vurguluyor. Dezenflasyon sürecinde yaşanabilecek bir sekte, bu ilginin kalıcılığını hızla sorgulatabilir.