IZENR 2025 Bilanço Analizi: İzdemir Enerji Zarardan Kâra Geçti

İzdemir Enerji Elektrik Üretim A.Ş. (IZENR), 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçlarını kamuoyu ile paylaştı. Şirket, bir önceki yıl kaydedilen yüksek zararın ardından 2025 yılında belirgin bir finansal toparlanma sergileyerek net kâra geçiş yaptı ve bilançosundaki riskleri minimize ettiğini gösterdi.

Net Kârda Belirgin Toparlanma ve Operasyonel Verimlilik

İzdemir Enerji, 2025 yılının son çeyreğinde 406,1 milyon TL net kâr elde etti. Yılın ilk dokuz ayındaki pozitif ivmenin de katkısıyla şirketin 12 aylık toplam net dönem kârı 695,1 milyon TL seviyesine ulaştı. Geçtiğimiz yıl açıklanan ve geriye dönük düzeltmelerle 1,22 milyar TL olarak revize edilen net zarar tablosu göz önüne alındığında, mevcut bilanço şirket açısından kritik bir kârlılık dönüşümüne işaret ediyor.

2025/12 dönemi operasyonel kârlılık kalemleri incelendiğinde şu veriler öne çıkıyor:

• Hasılat: 9,10 milyar TL (-%5)

• Brüt Kâr: 1,59 milyar TL (+%403)

• Esas Faaliyet Kârı: 1,45 milyar TL (+%544)

• FAVÖK: 2,02 milyar TL (+%107)

Satış gelirlerindeki %5'lik sınırlı daralmaya rağmen brüt kâr ve faaliyet kârındaki üç haneli büyüme oranları, şirketin maliyet yönetimi ve operasyonel verimlilik konusunda attığı adımların sonuç verdiğini kanıtlıyor. Şirketin kaydettiği 1,38 milyar TL’lik net esas faaliyet kârı, mevcut toplam finansal borcunun yaklaşık %129’unu karşılayabilecek güçlü bir seviyede bulunuyor.

Finansal Yapı: Net Borçtan Net Nakit Pozisyonuna Geçiş

Bilançonun en dikkat çekici yönlerinden biri finansal yapıdaki yapısal iyileşme oldu. Şirketin likidite durumu şu şekilde şekillendi:

• Toplam Finansal Borç: 1,06 milyar TL

• Nakit ve Nakit Benzerleri: 1,34 milyar TL

• Kısa Vadeli Finansal Yatırımlar: 447 milyon TL

Bu veriler ışığında İzdemir Enerji, borçluluk baskısından kurtularak yaklaşık 724,6 milyon TL net nakit pozisyonuna ulaştı. Finansal borçların toplam varlıklara oranının yalnızca %5,8 seviyesine inmesi, şirketin makroekonomik şoklara karşı taşıdığı borçluluk riskinin oldukça düşük olduğunu teyit ediyor.

Buna ek olarak şirket, ticari alacaklar (590,6 milyon TL) ve ticari borçlar (74,3 milyon TL) dengesinde 516,3 milyon TL net ticari alacaklı konumunda yer alıyor. Bu rakamın geçen yılki 420 milyon TL seviyesinden yukarı taşınması, operasyonel nakit üretiminin sağlıklı bir şekilde sürdüğünü gösteriyor.

Kârlılığı Destekleyen Yan Kalemler

Şirketin net kârını destekleyen ve operasyon dışı gelir/gider dengesini oluşturan başlıca unsurlar şunlar oldu:

• Yatırım faaliyetlerinden elde edilen 214,7 milyon TL gelir.

• Enflasyon muhasebesi kaynaklı 155,1 milyon TL parasal pozisyon kazancı.

• (Eksi yazan kalem) 453,1 milyon TL net finansman gideri.

IZENR Hisse Performansı ve Takas Analizi: Yabancı Çıkışını Yerli Kurumlar Karşıladı

IZENR hisseleri, uzun vadeli periyotta yatırımcısına son 1 yılda %87,50 oranında getiri sağlamış olsa da, kısa vadeli fiyatlamalarda yatay ve hafif satıcılı bir seyir izliyor. Hisse yılbaşından bu yana %2,68, son bir ayda ise %1,05 oranında değer kaybetti. Kısa vadeli bu baskıda genel piyasa risk algısı ve artan jeopolitik gerilimler rol oynuyor.

Son bir aylık takas verileri incelendiğinde hissede belirgin bir el değişimi yaşandığı görülüyor:

• Alıcılar: Yatırım Fonları (%36,68 oranla 13,35 milyon lot) alım tarafını domine ederken, Yatırım Finansman (8,73 milyon lot) ve İş Yatırım (5,30 milyon lot) alıcıları takip etti.

• Satıcılar: Satış tarafında en büyük payı %31,20 oran ve 11,36 milyon lot ile Citibank Yabancı üstlenirken; Halk, Garanti BBVA, Ziraat ve Yapı Kredi kurumları da satıcılar arasında yer aldı.

Bu veri seti, yabancı yatırımcı satışlarının yerli kurumsal fonlar tarafından güçlü bir şekilde karşılandığını gösteriyor. Hissenin kısa vadede yatay bir bantta kalmasının temel teknik nedenlerinden biri bu takas geçiş süreci olarak değerlendirilebilir.

Çarpanlar ve Genel Değerlendirme

Şirketin güncel değerleme çarpanları şu şekildedir:

• Fiyat/Kazanç (F/K): 33,22

• Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD): 1,36

• Firma Değeri/FAVÖK (FD/FAVÖK): 11,08

Sonuç olarak; İzdemir Enerji'nin 2025 yıl sonu bilançosu; zarardan kâra geçiş, operasyonel marjlarda sert yükseliş, net nakit pozisyonu ve düşük borçluluk rasyoları ile temel analiz açısından oldukça güçlü bir tablo sunuyor. Şirketin mali yapısı güven verici olsa da, yatırımcıların kısa vadeli fiyat hareketlerinde küresel piyasalardaki jeopolitik risk faktörlerini yakından izlemeye devam etmesi gerekmektedir.